力電器：打造全球家用空調第一品牌
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主營產品：公司主要從事家用空氣調節器、商用空氣調節器的制造和銷售，是全球最大的集研發、生產、銷售、服務于一體的專業化空調企業。
量增價跌：銷售收入同比下滑，但銷售量卻仍有增長，原因可以解釋為三大方面：一是保份額壓價格，二是出口下滑，三是節能產品讓利消費者及補貼款的入賬及入賬方式。
低成本、高毛利：09年，大宗原材料價格同比跌幅較大，空調產品的毛利水平也快速攀升至歷史高點；上半年，公司空調毛利水平高達25.87%。
節能變頻產品占比提升：公司2級及以上能效產品占比已經超過80%；變頻空調占比也在逐步提升，09年全年變頻空調銷量占比預計會達到15%至20%。
自有品牌出口占比三成：公司出口產品中有一半以上是OEM，自有品牌出口占比在30%以上，且主要集中在發展中國家。
壓縮機自供率不足一半：目前公司年產360萬套壓縮機項目加上技改項目，年產能為800萬套，自供率不足50%。
商用空調業務值得期待：公司對商用空調的投入力度加大，預計09年會有50%左右的增長，預計這一塊業務的增長在未來幾年也都將會有較好的表現，成為公司主業增長的重要推動因素。
業績預測及投資建議：預計09/10年公司營業收入增長速度將分別為-4.2%和16.8%，毛利水平分別為24.6%和22.2%；對應09/10年EPS分別為1.39元和1.66元，給予公司2010年20倍左右PE，目標價33.2元左右。給予“謹慎推薦”評級。
(作者:吳娜)
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